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金岩石教授:企业资本运营
发布日期: 2013/8/5837 位读者读过此文 【字体:

        2013年8月3日,独立经济学家,上海交通大学海外学院金融所所长,北京大学汇丰商学院金融课程主任教授,2010年荣获中国证券市场20年最具影响力人物金岩石博士,做客浙江大学经济学院继续教育中心,为企业家学员们带来为期2天的大型公开课《企业资本运营》。课程十分精彩。受到浙江企业家热烈追捧。
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        从投行首席经济学家到独立经济学家,金岩石教授对资本运营有独特的感悟。接下来讲座开始:企业资本运营。

        背景:企业资本运营在我研究的理论当中,我分为三个部分:一个是微观研究企业的资本运营,一个是宏观研究财富的,还有一个就是大宏观研究全球化。这三部分理论分为三个层次,可以画三个圈。企业一个圈,国家一个圈,全球一个圈。那么这三个层次研究的视角都是以投资人为背景。所以也可以称为投资人的经济学,自成体系。从1972年开始,我们进入了一个新的时代,这个时代我称之为“投资人的时代”。为什么要以1972为重要标志呢,因为71年发生了这样几件大事:第一件事情:美元与黄金脱钩,从此我们进入了一个信用货币的时代;第二件事就是,石油危机,全球进入了动荡年代,海量货币,社会动荡;第三,一间很小的事情,但是影响力很大,那就是1971年因特尔公司发明了第一款芯片。从此我们开始了海量信息的时代。海量货币,海量信息,全球化,这个时代让我们对财富的基本判断,基本标准改变了。从此之后每一代富人中2/3以上是穷人,每一代白手起家富人中2/3以上靠投资致富。因为每一代新增财富总量中2/3以上来自于投资。所以从投资人的角度来解读现在的社会,你们会改变许多原来信以为真的道理。这两天的课,无论在座的是新学生还是老学生。都希望你们从此多一个身份,那就是投资人。
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        接下来,金教授围绕以下几个重点展开了为期两天的课程。

        一、企业制度的使命和传承基因。拆开“企”字是:“人”到此为“止”;企业制度要超越人的生命和风险极限;传统的家族企业和现代的商品化企业;家族的血缘传承和企业的职业化传承;个性化的企业家与标准化的商业模式。

        二、现代企业制度及其三个分离。经营预期:管理和执行的分离;信息披露:会计和财务的分离;透而不明:现金流和资金链分离;国美模式:销售网导向的投融资;苏宁模式:供应链导向的投融资。 

        三、管理的职业化与股权投资产业。投资人和企业家之间的“博弈棋局”;企业融资顺序定理与“决策参考点”;企业家的职业偏好与股权投资产业;“三位一体”的制度安排与企业家;职业化管理的个人选择与社会选择。

        四、经营价值与股东利益的最大化。三种投资回报的预期值和座标系;现代企业的经营价值与交易价值;从分众传媒的变局看流动性溢价;企业估值的三重标准与管理团队;百年老店的梦想与商品化的企业。 

         五、从天使到秃鹫的股权投资产业。天使投资人的神话与“秃鹫”基金;产品的生命周期与企业的成长阶段;私募股权基金的架构与有限合伙人;创新成长的经营模式与稀缺性定理;股权投资产业的发展阶段与全球化。

        六、投资型企业与创新成长的溢价。投资型的企业与创新型成长的模式;企业的“拔苗助长”与“落地收尸”;高成长的内生性利润与外生性利润;投资性收益的主业关联与跨界投资;从新浪搜狐的市值看非营利性估值。
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        七、三足鼎立的商业模式及其变种。主营利润的最大化与现金流的商品化;在利润-规模-份额背后的投融资主体;三足鼎立的商业模式与经营重心转移;“一条扁担两个筐”的三种组合方式;企业的资产属性与企业家的经营策略

         八、商业模式的界定与企业家利润。商业模式的双重定义与管理范式;规范化管理的双重标准与企业家;从中英文的语义学差异看“风险”;企业家利润的来源与企业家素质;有效市场的假说与不确定性定理。

        九、创新型企业的成长与利润之谜。利润的起源:马克思和米赛斯的解读;现代市场经济的实体财富与虚拟财富;创新资源的稀缺性与利润的不确定性;规模经济效益的行业递减与企业递增;非均衡市场的假说与创新成长的模式
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        十、企业的经营性溢价与高管激励。管理团队作为生产要素的稀缺性;职业化管理与剩余价值的分享权;经营性溢价与管理层的股权激励;交易性溢价与管理层的期权激励;管理团队的商品化与流动性溢价。

        十一、企业经营的过度风险及其治理。股东的流动性与公司治理结构之谜。企业的经营性溢价与利润的最大化。管理团队的无风险收益与冒险偏好。商品化企业的信息和风险的不对称。现代企业的“三张表”与“瘁死症”。

        十二、熊彼特的创新理论与企业家。熊彼特的“创造性毁灭”与企业家;马克思的《资本论》与周期性危机;现代社会财富增长的“二八”定律;货币化的虚拟财富与企业家的创新;资本市场的双重溢价与创新型成长。


        十三、中国资本市场的特点与变革。中国资本市场的过去,现在与未来;为国企“脱困”的市场与股权分置;股权分置改革的成功与全流通股市;股市的高估值与创业板的市场定位
卧虎藏龙的走势与流通市值的扩张

        十四,中国股市的高风险与价值投资。主板,中小板和创业板的估值差异;一级市场的系统性高估与发行体制;二级市场的相对风险与相对收益率;三种类型的价值投资与相对收益率;高风险投资市场中的价值投资法则。
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        两天的课程包含着三大内容:第一,商品化企业和解读标准化的商业模式。第二,企业家经济学解读企业家的商业模式。中间解读一个产业链,投资产业化。“两个理论一个产业”,就是我们这两天课的主题。最后再给大家解读中国股票市场目前的阶段和未来的投资机会。

        感谢金岩石博士精彩的演讲!

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